Bærekraft

Bærekraftsrisiko inkluderer miljømessige, sosiale, og styringsrelaterte risikoer som kan påvirke verdien av pensjonskassens investeringer. Eksempler på bærekraftsrisikoer: 

1. Klimaendringer, karbonutslipp, forurensning av luft, stigende havnivå, kystflom eller skogbranner.
2. Menneskerettighetsbrudd, menneskehandel, barnearbeid eller kjønnsdiskriminering.
3. Mangel på mangfold i styret eller ledelse, brudd på eller innskrenkning av rettigheter til aksjonærer, dårlig helse- og sikkerhetshensyn for arbeidstakerne eller dårlig sikkerhetsstillelse av personopplysninger og it-sikkerhet. 

Pensjonskassens investeringer er eksponert mot bærekraftsrisiko, som også kan ha innvirkning på andre risikoer som likviditetsrisiko, markedsrisiko, motpartsrisiko og omdømmerisiko. Integrering av bærekraftsrisiko er en del av den totale risikovurderingen i kapitalforvaltningen. 

Pensjonskassen følger opp bærekraftsrisikoen ved 

1. Gjennomlysning. Investeringsporteføljen gjennomlyses jevnlig for å avdekke eksponering mot mulige risikofaktorer og for å finne investeringsmuligheter.
2. Eksklusjoner. TKP følger opp at både internt og eksternt forvaltede midler etterlever SPU sin ekskluderingsliste (Retningslinjer for observasjon og utelukkelse av selskaper fra Statens pensjonsfond utland).
3. Eierskapsutøvelse. Som kapitaleier ønsker TKP å påvirke selskapene vi investerer i til å bidra til en bærekraftig utvikling. For vår aksjeportefølje gjøres dette gjennom indirekte eierskap i selskaper hvor vi følger opp investeringene gjennom dialog og møter med fondsforvalterne. For vår direkte eide renteportefølje følger vi med på selskapsrapporteringer, og vurderer tilpassede tiltak. 

Dersom en investering ikke anses forenlig med TKPs minstekrav eller målsetninger skal det innhentes relevant informasjon om den aktuelle investeringen og deretter skal TKP på selvstendig grunnlag vurdere konsekvens og reaksjonsform. Reaksjonsformen avgjøres med bakgrunn i avvikets grovhet og systematikk. I første omgang skal forvalter inviteres til samtale og dialog for ytterligere klargjøring av TKPs posisjon. Salg av TKPs investering skal gjennomføres dersom den situasjonen som er konfliktfylt ikke endres. Positiv påvirkning er å foretrekke fremfor salg. Et salg anses som siste utvei. 

Bærekraft i TKPs portefølje 

Nedenfor oppsummerer vi bærekraftsprofilen i pensjonskassens investeringsportefølje. 

Grunnprinsipper og minimumskrav

Gjennomlysningen av porteføljen viser ett brudd på SPUs eksklusjonsliste. Selskapet tas ut av porteføljen i løpet av første halvdel av 2026. Det er ikke identifisert selskaper som potensielt bryter med FNs Global Compact-prinsipper. 

TKP er i dialog med forvalter om bruddet på SPUs eksklusjonsliste.

Tabell 1: Status etterlevelse av grunnprinsipper og minimumskrav

Glencore PLC er et sveitsisk gruve- og råvarehandelskonsern som produserer og markedsfører en rekke råvarer, inkludert termisk kull. Selskapet bryter SPUs produkteksklusjonskriterium knyttet til maksimal tillatt andel kullproduksjon til elektrisitetsformål. 

Tilbakemelding fra forvalter 

Arctic Global Select er en fond-i-fond-struktur. Fondet har som mål å være i tråd med SPUs eksklusjonsliste. Siden fondet kan benytte forvaltere utenfor Norge, er det ikke nødvendigvis slik at alle forvalterne følger eksklusjonslisten fullt ut i aksjeutvelgelsen. Arctic Global Select har forpliktet seg til at selskaper som er ekskludert av SPU, ikke skal inngå i underliggende fond i mer enn seks måneder. Bruddet ble lukket i mars 2026. 

Utvikling fra forrige rapportering 

Ved utgangen av fjoråret hadde TKP ingen brudd med SPUs eksklusjonsliste. Ett selskap var flagget «rødt» i vurderingen opp mot FNs Global Compact. Tepco, som hadde flere kontroverser, blant annet knyttet til kjernekraftulykken i Fukushima i mars 2011, er ikke lenger i TKPs portefølje. 

Ambisjon og målsetninger 

Dekningsgrad på rapporteringen 

Målet om å rapportere på minimum 50 prosent av porteføljen er nådd ved årsskiftet. 

Bærekraftsanalyse og -rapportering omfatter normalt investeringer i selskaper, typisk gjennom noterte aksjer, selskapsobligasjoner og eiendom. Så langt er ikke investeringer i statsobligasjoner og kommunale obligasjoner inkludert i bærekraftsanalysen. 

Dette innebærer at dekningsgrad kan beregnes på to ulike måter: 

• Dekningsgrad for den delen av porteføljen som er omfattet av bærekraftsrapporten. I denne rapporten gjelder det noterte aksjer, selskapsobligasjoner og eiendom (dekningsgrad analyse).
• Dekningsgrad for hele porteføljen, inkludert investeringer som ikke er omfattet av bærekraftsrapporten (dekningsgrad total). 

Som vist i figuren under er dekningsgraden for den delen av porteføljen som er omfattet av bærekraftsrapporten 75 prosent. For hele porteføljen til TKP utgjør dette en dekningsgrad på 56 prosent. Uavhengig av beregningsmåte er målet om at minst 50 prosent av porteføljen skal være omtalt i bærekraftsrapporten nådd.

Figur 1 Dekningsgrad i bærekraftsrapporteringen for 2025

Klimaprofil – eide utslipp 

Porteføljens eide utslipp fra aksjer, selskapsobligasjoner og eiendom er 50 023 tonn CO2e. For de samme aktivaklassene er porteføljens vektede karbonintensitet 70 tonn CO2e. 

Eide (finansierte) utslipp er utslipp som kan knyttes til TKPs eierandel i et selskap, enten via aksjer, obligasjoner eller eiendom. Dersom TKP eier 1 prosent av selskapets totale finansiering, tilsvarer dette 1 prosent av selskapets utslipp. Når estimerte utslipp i verdikjeden inkluderes, utgjør de eide utslippene 380 tusen tonn CO2e (scope 1–3)2 for alle tre aktivaklasser. 

Eide scope 1 & 2 utslipp for aksjer (norske og globale) i TKP sin portefølje er 33 928 tonn CO2e, mens for aksjefondenes indeks er tallet 42 513 tonn CO2e. Porteføljen er altså ca 20 prosent lavere enn sammenliknbar indeks. 

Porteføljens vektede karbonintensitet viser hvor mange tonn CO2e som i gjennomsnitt slippes ut per million USD i inntjening i porteføljen. Dette er en mye brukt klimaindikator og gir en indikasjon på hvor utslippsintensive selskapene i porteføljen er, relativt til inntjeningen. Indikatoren er imidlertid ikke egnet til å vurdere porteføljens omstillingsgrad opp mot Parisavtalen. 

For norske og globale aksjer er karbonintensiteten 88 tonn CO2e, som er 18 prosent lavere enn markedet.