Om TKP

Målsetning

Trondheim kommunale pensjonskasse skal være en ansvarlig investor og forvalter av medlemmenes pensjonsmidler. Det overordnede målet er høyest mulig avkastning innenfor ansvarlige rammer. TKP legger til grunn at god avkastning over tid er avhengig av en bærekraftig utvikling i økonomisk, miljømessig og samfunnsmessig forstand.

Retningslinjer for bærekraftige investeringer handler både om å bidra positivt til en bærekraftig utvikling og redusere bærekraftsrisikoen i porteføljen. Som langsiktig investor ønsker TKP å bidra til et bærekraftig lavutslippssamfunn. Vi anser klimarisiko som den viktigste bærekraftsrisikoen.

Grunnprinsipper og minimumskrav

‍I seleksjonen av forvaltere skal det gjøres en helhetlig vurdering av om forvalters tilnærming til ansvarlighet og bærekraft fremstår troverdig og effektiv. Både den interne forvaltningen og våre eksterne forvaltere skal jobbe i henhold til FNs Prinsipper for Ansvarlige Investeringer (PRI).TKP har som minimumskrav at investeringene gjøres i tråd med allment aksepterte normer for god forretningsadferd, slik som FNs Global Compact. Prinsippene i Global Compact er basert på FNs verdenserklæring om menneskerettigheter, ILOs kjernekonvensjoner om grunnleggende prinsipper og rettigheter i arbeidslivet, Rio-prinsippene om miljø og utvikling, samt FN-konvensjonen mot korrupsjon.

TKP stiller videre krav til transparens i porteføljen. I praksis betyr dette at TKP som et minimum skal få innsikt i underliggende investeringer ved henvendelse til forvalter. Transparens er en forutsetning for kontroll og etterlevelse av retningslinjer for bærekraftige investeringer.

TKP anerkjenner arbeidet som gjøres av Statens Pensjonsfond Utland (SPU) og følger opp at eksterne forvaltere etterlever SPUs offisielle ekskluderingsliste.

Ambisjon og målsetninger

TKP skal bidra til oppnåelse av Parisavtalens ambisiøse målsetning om maks 1.5 grad oppvarming over førindustrielt nivå, hvilket i praksis innebærer at investeringsporteføljen skal være netto nullutslipp senest innen 2050. For å sikre at porteføljen beveger seg i riktig retning skal TKP øke eksponeringen til selskaper godt posisjonert ovenfor det grønne skiftet, og gradvis redusere andelen fossil eksponering.

Operasjonalisering og oppfølging

‍For å sikre etterlevelse skal bærekraftsfaktorer måles og rapporteres regelmessig. Porteføljen skal regelmessig gjennomlyses.

ESG skal være en integrert del av investeringsbeslutningen for alle aktiva i porteføljen. Dersom en investering ikke anses forenlig med TKPs minstekrav eller målsetninger skal det innhentes relevant informasjon om den aktuelle investering og deretter skal TKP på selvstendig grunnlag vurdere konsekvens og reaksjonsform. Reaksjonsform avgjøres med bakgrunn i avvikets grovhet og systematikk. I første omgang skal forvalter inviteres til samtale og dialog for ytterligere klargjøring av TKPs posisjon. Salg av TKPs investering skal gjennomføres dersom den situasjonen som er konfliktfylt ikke endres. Positiv påvirkning er å foretrekke fremfor salg. Et salg anses som siste utvei.

Bærekraftsrelaterte opplysninger

Klimaendringer, karbonutslipp, forurensning av luft, stigende havnivå, flom eller skogbranner.
Menneskerettighetsbrudd, menneskehandel, barnearbeid eller kjønnsdiskriminering.
Mangel på mangfold i styret eller ledelse, brudd på eller innskrenkning av rettigheter til aksjonærer, dårlig helse- og sikkerhetshensyn for arbeidstakerne eller dårlig sikkerhetsstillelse av personopplysninger og it-sikkerhet.

Integrering av ESG faktorer i kapitalforvaltningen. Investeringsporteføljen analyseres for å avdekke eksponering mot mulige risikofaktorer og for å finne investeringsmuligheter. Vi legger vekt på allment aksepterte normer (som FNs Global Compact, ILOs kjernekonvensjoner, FNs prinsipper for ansvarlige investeringer) og utviklingen i PAI-indikatorene.
Eksklusjoner. TKP følger opp at både internt og eksternt forvaltede midler etterlever SPU (oljefondet) sin ekskluderingsliste (Retningslinjer for observasjon og utelukkelse av selskaper fra Statens pensjonsfond utland – Lovdata). I tråd med SPU, utelukker TKP selskaper som tar uakseptabel risiko basert på forhold knyttet til bl.a. alvorlige miljøskader, brudd på menneskerettigheter, herunder barnearbeid og arbeidstakerrettigheter, grov korrupsjon og andre grove brudd på grunnleggende etiske normer.
Eierskapsutøvelse. Som kapitaleier ønsker TKP å påvirke selskapene vi investerer i til å bidra til en bærekraftig utvikling. For vår aksjeportefølje gjøres dette gjennom indirekte eierskap i fond hvor vi følger opp investeringene gjennom dialog og møter med fondsforvalterne. For vår direkte eide renteportefølje følger vi med på selskapsrapporteringer.

‍
Hvordan vurderes bærekraftsrisikoen i TKP sin investeringsportefølje?
‍
TKP gjør en årlig vurdering av klimarisikoen i porteføljen. Vi benytter en modell basert på EIOPA sin stresstest for klimarisiko for pensjonskasser som ble gjennomført i 2022. Dette er en såkalt ovenfra-og-ned analyse som inkluderer alle investeringer i porteføljen. Pensjonskassen gjør i tillegg en klimarisikomodell som tar utgangspunkt i kontantstrømmen i investeringen, og er en «nedenfra-og-opp»-modell. En av ulempene med sistnevnte rapport er at det kun er mulig å analysere selskaper som har tilstrekkelig data. Dette er en utfordring som vi følger med på og som forhåpentligvis vil bedre seg når flere og flere selskaper rapporterer bærekraftsdata.
‍
EIOPA sin stresstest for klimarisiko

Modellen ser på en situasjon hvor overgangen til å nå Parisavtalens mål skjer på en «uryddig» måte. Dette er også omtalt som overgangsrisikoen i porteføljen. I det «uryddige» scenarioet som ligger til grunn for modellen vil utslippene øke og ligge over banen for utslippskutt i henhold til Parisavtalens mål mot 2030. For å nå målet om å begrense den globale oppvarmingen til 1,5-2 grader, må utslippene kuttes raskere fram mot 2050. Dette kvantifiseres ved økte karbonpriser som igjen medfører økte finansieringskostnader og fall i aksjemarkedene og større verditap for karbonintensive næringer. Dette er en «ovenfra og ned»-modell, hvor hele porteføljen kan analyseres og scenarioet er et finansmarkedssjokk som kan brukes videre i kapitalbehovsvurderingene.

Modellen forutsetter lav teknologisk fremgang i karbonfjerning som igjen bidrar til høyere karbonpriser. Modellen hensyntar ikke fysisk klimarisiko som for eksempel skader ved flom og andre naturkatastrofer. Det tas heller ikke hensyn til såkalte «grønne» inntekter som følge av overgangen til lavere utslipp.

Modellen legger til grunn at effektene av scenarioet skjer umiddelbart i finansmarkedene.

For å differensiere mellom hvilke næringer som får hvilke sjokk har EIOPA utarbeidet en scenariomatrise for næringer basert på NACE-kodene. En NACE-kode definerer hvilken næring selskapet opererer i.

Modellen skiller mellom fall i aksjer og økning av kredittmarginene til selskapene. I tillegg antar modellen en generell økning av rentene som skal representere økt inflasjon og igjen høyere renter (ca 0,8 prosentpoeng).

TKP gjennomførte i 2022 denne stresstesten som et prøveprosjekt. Stresstesten ble igjen gjennomført på datagrunnlag fra 2023. Situasjonen er noe bedret fra 2023 til 2024, men det er snakk om små effekter. For 2024 beregnes det et verditap i TKP sin investeringsportefølje på ca. 9 prosent ved bruk av denne modellen.

Verditapet påvirker soliditeten i pensjonskassen negativt, men den negative effekten er håndterbar.

Alternativ klimarisikomodell

For å vurdere hva eventuelt fysisk risiko og «grønne» inntekter kan ha å si for TKPs portefølje benytter vi en modell som baserer seg på kontantstrømmene til de underliggende selskapene i porteføljen. Denne modellen er begrenset til kun 51 prosent av investeringene, men den gir en innsikt i hvordan fysisk risiko og «grønne» inntekter er med på å nyansere klimarisikoen i porteføljen. Eiendom, obligasjoner utstedt av kommuner, unoterte aksjer og obligasjoner utstedt av små sparebanker er ikke inkludert i modellen fordi vi ikke har data fra disse aktivaene ennå.

Modellen ser på hvordan karbonpriser, grønne inntekter og fysiske klimaendringer påvirker selskapenes kontantstrømmer fram mot 2050. Deretter aggregeres kontantstrømmene opp på porteføljenivå og gir et uttrykk for verditapet for porteføljen.

Analysen viser at ved å følge Parisavtalens bane for utslippskutt og nå 1,5 gradersmålet vil påvirkningen fra karbonpriser gi et verditap på om lag 7 prosent i porteføljen, mens verditapet er mindre i 2 graders- og 3 gradersscenarioene. Dette skyldes at karbonprisene ikke øker i like stor grad og utslippene ikke «straffes» like hardt.

De «grønne» inntektene er også størst ved å nå 1,5 gradersmålet. Selskaper som har «grønne» inntekter vil tjene mer hvis omslaget i økonomien er større, sammenlignet med om omstillingen tar lengre tid.

Overgangsrisikoen kan utrykkes på lik linje med EIOPA-modellen som et «uryddig»-scenario, hvor markedsfallet er i samme størrelsesorden.

Artikkel 4 – Informasjon om TKP hensyntar negative konsekvenser av foretakets investeringsbeslutninger på bærekraftsfaktorer

‍
Hvordan vår godtgjørelsespolitikk er forenlig med integreringen av bærekraftsrisikoer (SFDR artikkel 5)

Alle ansatte i TKP har kun fast avlønning. Det er ikke inngått avtaler om bonus, overskuddsdeling, tildeling av aksjer, opsjoner eller andre variable elementer i godtgjørelsen til fordel for styret, daglig leder eller ansatte. TKP sin strategi for godtgjørelse gjelder også ved utkontraktering av tjenester. Honorarstruktur for slike tjenestekjøp skal ikke avhenge av TKPs resultater.
‍
Informasjon om finansielle produkter som fremmer miljømessige eller sosiale egenskaper (SFDR artikkel 8)

TKP klassifiserer pensjonsordningen som et bærekraftig produkt som fremmer miljømessige eller sosiale egenskaper. Dette arbeidet gjøres i henhold til våre bærekraftsmål og metoden beskrevet ovenfor. TKP har ikke satt et spesifikt investeringsmål for bærekraft i pensjonsordningen, men vi har en ambisjon om å bidra til oppnåelse av Parisavtalens ambisiøse målsetning om maks 1,5 grad oppvarming over førindustrielt nivå. Dette vil i praksis innebærer at investeringsporteføljen skal være netto nullutslipp senest innen 2050. For å sikre at porteføljen beveger seg i riktig retning skal TKP øke eksponeringen til selskaper godt posisjonert ovenfor det grønne skiftet, og gradvis redusere andelen fossil eksponering.

For å sikre etterlevelse skal bærekraftsfaktorer måles og rapporteres regelmessig. Porteføljen skal regelmessig gjennomlyses. Bærekraftsrapportering er under utvikling, og målingssystemet må tilpasses etter hvert som nye rammeverk og rapporteringsmuligheter kommer på plass. Styret skal regelmessig, og som et minimum årlig, motta rapportering på bærekraftige investeringer.

ESG er en integrert del av investeringsbeslutningen for alle aktiva i porteføljen. TKP har fire ganger i året en ekstern ESG-gjennomgang av sine investeringer. Ved siste gjennomgang (31.12.2023) var det tilgjengelige data for 47 prosent av investeringsporteføljen. For aksjer ble alle aksjefond og deres investeringer målt, mens private equity-investeringene ikke er målt. Investeringer i eiendom er heller ikke målt. Modellen er begrenset til børsnoterte selskaper. Obligasjoner utstedt av kommuner og ikke-børsnoterte selskaper er ikke analysert.

Gjennom vår metodikk og fremgangsmåte for å integrere bærekraft vil eksklusjoner og preferanse kunne påvirke avkastning på kapitalen. Avkastningen kan i perioder være høyere eller lavere enn avkastningen til tilsvarende fond som ikke benytter samme metoder og standarder.

Rapportering

TKP vil årlig rapportere på arbeidet med ansvarlige investeringer og oppdatere informasjonen på vår hjemmeside ved endringer. Vi hensyntar bærekraftsrisikoer etter beste evne, men kan ikke garantere at vi kjenner alle relevante forhold i selskapene i vårt investeringsunivers.
Dersom en investering ikke anses forenlig med TKPs minstekrav eller målsetninger skal det innhentes relevant informasjon om den aktuelle investering og deretter skal TKP på selvstendig grunnlag vurdere konsekvens og reaksjonsform. Reaksjonsform avgjøres med bakgrunn i avvikets grovhet og systematikk. I første omgang skal forvalter inviteres til samtale og dialog for ytterligere klargjøring av TKPs posisjon. Salg av TKPs investering skal gjennomføres dersom den situasjonen som er konfliktfylt ikke endres. Positiv påvirkning er å foretrekke fremfor salg. Et salg anses som siste utvei.

Arbeidet med bærekraft og ansvarlig forvaltning er en kontinuerlig prosess og vi samarbeider med andre aktører for å forbedre våre prosesser.

Om Trondheim kommunale pensjonskasse

Innhold

Om oss

Medlemskap

Enheter med aktive medlemmer:

Enheter med kun oppsatte rettigheter og/eller pensjonister:

Våre medarbeidere

Styret i TKP

Oppnevnt av Trondheim bystyre

Oppnevnt av arbeidstakerorganisasjonene:

Adm. direktør i TKP

TKP i tall

Årsrapporter